Lạm phát cốt lõi của Nhật Bản tăng tốc trong tháng 3, nhưng thời điểm BOJ nâng lãi suất tiếp tục bị lùi lại

Dữ liệu công bố ngày thứ Sáu cho thấy áp lực lạm phát tại Nhật Bản vẫn duy trì ở mức cao trong tháng 3, với chỉ số CPI cốt lõi tiếp tục tăng tốc. Tuy nhiên, trong bối cảnh môi trường kinh tế quốc tế đầy bất ổn, đặc biệt là từ các chính sách thuế quan của Hoa Kỳ, các nhà phân tích cho rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) nhiều khả năng sẽ trì hoãn việc thắt chặt chính sách tiền tệ đến ít nhất là tháng 7.

Cụ thể, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) toàn quốc tăng 3,6% so với cùng kỳ năm trước, đúng như kỳ vọng của thị trường và giảm nhẹ so với mức tăng 3,7% của tháng 2. Tuy nhiên, điểm đáng chú ý là chỉ số CPI cốt lõi, không bao gồm giá thực phẩm tươi sống – thước đo chính mà BOJ theo dõi để đánh giá xu hướng lạm phát – đã tăng 3,2% trong tháng 3, so với mức tăng 3,0% của tháng trước. Thêm vào đó, chỉ số CPI lõi sâu hơn – không bao gồm cả thực phẩm tươi sống và năng lượng – cũng tăng tốc lên 2,9% từ mức 2,6%, cao hơn nhiều so với mục tiêu lạm phát 2% mà BOJ đặt ra.

Áp lực giá cả chủ yếu đến từ chi phí thực phẩm tăng liên tục, kết hợp với kỳ vọng tăng lương trong năm nay – hai yếu tố đang giữ lạm phát ở mức cao và duy trì kỳ vọng rằng BOJ sẽ tiếp tục con đường bình thường hóa chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, bất chấp dữ liệu ủng hộ lập luận nâng lãi suất, các nhà phân tích tại ING đã điều chỉnh dự báo, lùi thời điểm tăng lãi suất từ tháng 5 sang tháng 7, cho rằng BOJ sẽ tiếp tục giữ nguyên lãi suất chính sách trong cuộc họp sắp tới vào ngày 30/4 – 1/5.

Trong một báo cáo, ING nhấn mạnh rằng: “Lạm phát cơ bản đang tăng nhanh, nhưng những bất ổn kinh tế liên quan đến thương mại toàn cầu, đặc biệt là các chính sách thuế quan của Hoa Kỳ, sẽ giới hạn khả năng BOJ hành động ngay lập tức. Với lạm phát được dự báo sẽ tiếp tục duy trì trên ngưỡng mục tiêu, chúng tôi tin rằng tháng 7 sẽ là thời điểm hợp lý hơn để BOJ đưa ra quyết định điều chỉnh lãi suất.”

BOJ, trong các tuyên bố gần đây, cũng thừa nhận rằng lạm phát có khả năng duy trì ở mức cao hơn kỳ vọng, và cho thấy tín hiệu sẵn sàng nâng lãi suất nếu các điều kiện thị trường cho phép. Tuy nhiên, các yếu tố địa chính trị – đặc biệt là mối quan hệ thương mại với Hoa Kỳ và nguy cơ suy thoái toàn cầu do ảnh hưởng từ thuế quan – đang khiến BOJ phải “đi dây” một cách thận trọng trong chính sách điều hành.

Thông điệp chính từ dữ liệu CPI tháng 3 là: áp lực lạm phát nội tại tại Nhật Bản đang củng cố lập luận cho việc thắt chặt tiền tệ, nhưng môi trường vĩ mô quốc tế vẫn chưa đủ ổn định để hành động ngay. Cuộc họp sắp tới của BOJ sẽ là tâm điểm theo dõi của giới đầu tư, khi ngân hàng trung ương Nhật Bản phải cân nhắc giữa mục tiêu kiểm soát lạm phát và rủi ro làm chậm đà phục hồi kinh tế.