Triển vọng tỷ giá USD/VND đang chịu tác động lớn từ chính sách tiền tệ của Mỹ, với áp lực chỉ có thể giảm đáng kể nếu Fed sớm bắt đầu chu kỳ hạ lãi suất. Kỳ vọng Fed cắt giảm vào tháng 9/2025 đã đẩy USD suy yếu, trong khi lo ngại nợ công Mỹ có thể khiến lợi suất dài hạn duy trì cao, tạo thêm áp lực lên đồng bạc xanh. UOB dự báo DXY sẽ giảm về 97 điểm cuối năm và còn 95 điểm vào giữa 2026, phù hợp với xu hướng phi đô la hóa toàn cầu. Theo CME FedWatch, khả năng Fed giảm lãi suất tháng 9 hiện ở mức 83,1%, so với 37,7% hồi cuối tháng 7. Với Việt Nam, VCBS ước tính VNĐ sẽ giảm 3 – 4% trong năm 2025, chủ yếu do tác động từ Fed chậm nới lỏng. Nửa đầu năm, FDI giải ngân tăng 7,2% và kiều hối ổn định giúp giảm áp lực, nhưng lãi suất USD cao vẫn hút vốn về Mỹ, gây khó cho chính sách tiền tệ trong nước. UOB dự báo tỷ giá USD/VND có thể hạ nhẹ về 26.000 đồng/USD cuối năm nếu Fed hạ lãi suất, nhưng dư địa điều hành hạn chế khi VNĐ đã giảm 3,2%, gần chạm mức trần 4,5% cho cả năm. Các chuyên gia cảnh báo Ngân hàng Nhà nước phải cân bằng giữa ổn định tỷ giá, kiểm soát lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng, bởi nếu cung VNĐ tăng mạnh trong khi ngoại tệ vào hạn chế, rủi ro mất giá sẽ cao hơn.