Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi đã củng cố đáng kể vị thế chính trị của mình sau cuộc bầu cử sớm cuối tuần qua, khi đảng Dân chủ Tự do (LDP) cầm quyền giành chiến thắng áp đảo và đạt được “đa số tuyệt đối”. Kết quả này cho phép bà Takaichi tiếp tục theo đuổi chính sách mở rộng chi tiêu tài khóa, thể hiện lập trường ôn hòa thông qua việc thúc đẩy tạm dừng thuế bán đối với thực phẩm trong vòng hai năm.

Thông thường, các “giao dịch theo Takaichi” được định hình bởi sự suy yếu của đồng yên, do chính sách tài khóa nới lỏng và định hướng ưu tiên tăng trưởng. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường lần này lại đi theo chiều hướng ngược lại, khiến giới đầu tư đặt câu hỏi về những động lực thực sự đang chi phối tỷ giá.

Trong phiên giao dịch ngày thứ Hai, tỷ giá USD/JPY mở cửa tăng nhẹ, vượt mốc 157,50, trước khi các quan chức Tokyo nhanh chóng can thiệp bằng lời nói. Những tuyên bố cứng rắn liên tiếp từ phía chính phủ Nhật Bản đã hạn chế đáng kể đà tăng của cặp tiền này, trong khi sự suy yếu của đồng USD trên thị trường quốc tế càng làm giảm động lực đi lên.

Sau các đợt “kiểm tra tỷ giá” trong những tuần gần đây – thường được xem là tín hiệu cảnh báo trước can thiệp thực tế – giới giao dịch đang ở trạng thái cảnh giác cao độ. Với kết quả bầu cử vừa qua, nhiều nhà đầu tư cho rằng câu hỏi đặt ra không còn là liệu Nhật Bản có can thiệp hay không, mà là thời điểm can thiệp sẽ diễn ra khi nào.

Ở góc độ kỹ thuật, người mua USD/JPY hiện vẫn chưa thể đẩy giá trở lại các mức cao như trong tuần trước. Cặp tỷ giá này đã giảm khoảng 0,2% xuống vùng 155,50, duy trì ngay bên dưới đường trung bình động 200 giờ, qua đó củng cố xu hướng giảm trong ngắn hạn.

Chừng nào USD/JPY còn nằm dưới vùng kháng cự quan trọng quanh 155,62, áp lực điều chỉnh ngắn hạn vẫn chiếm ưu thế. Tuy nhiên, nếu tỷ giá tiếp tục giữ vững trên mốc 155,00, khả năng xảy ra can thiệp trực tiếp từ phía Bộ Tài chính Nhật Bản (MOF) và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) sẽ ngày càng gia tăng.

Các quan chức Tokyo hiểu rõ rằng, nếu không hành động, tỷ giá có thể bị đẩy lên gần 160,00 – một kịch bản được nhiều nhà phân tích thị trường xem là ngưỡng “khó chấp nhận” về mặt chính sách và ổn định tài chính.

Ngay cả khi USD/JPY tiếp tục “tuân thủ” các rủi ro can thiệp trong ngắn hạn, điều đó không đồng nghĩa xu hướng giảm sẽ kéo dài. Lịch sử cho thấy, các đợt can thiệp thực tế thường gây ra cú điều chỉnh mạnh trong ngắn hạn, nhưng khả năng phục hồi của cặp tiền này vẫn rất đáng kể nếu các yếu tố nền tảng không thay đổi.

Cụ thể, vào tháng 7/2024, USD/JPY từng giảm mạnh từ vùng 160,00 xuống gần 140,00 sau can thiệp, nhưng chỉ trong vòng sáu tháng, cặp tỷ giá này đã nhanh chóng phục hồi và quay trở lại vùng 159,00.

Trong bối cảnh hiện nay, khi chính sách tài khóa của Nhật Bản vẫn mang tính nới lỏng và chênh lệch lãi suất với Mỹ còn lớn, kịch bản tương tự hoàn toàn có thể lặp lại. Do đó, dù rủi ro can thiệp đang hiện hữu và có thể gây biến động mạnh trong ngắn hạn, xu hướng trung – dài hạn của USD/JPY vẫn phụ thuộc nhiều hơn vào chính sách tiền tệ và dòng vốn toàn cầu.