American Bitcoin – công ty khai thác tiền số có liên hệ với gia đình Tổng thống Donald Trump – đang trải qua giai đoạn không mấy dễ chịu khi giá cổ phiếu lao dốc cùng nhịp điều chỉnh của thị trường crypto. Chiến lược “đào được bao nhiêu giữ lại bấy nhiêu” từng giúp doanh nghiệp hưởng trọn sóng tăng của Bitcoin, nhưng giờ lại trở thành con dao hai lưỡi khi thị trường quay đầu.

Vốn hóa “bốc hơi” theo nhịp rơi của crypto

Theo Bloomberg, doanh nghiệp niêm yết trên Nasdaq và đặt trụ sở tại Miami này vừa ghi nhận quý IV/2025 lỗ 59 triệu USD – con số phản ánh khá rõ sức ép mà họ đang phải đối mặt. Đây được xem là giai đoạn khó khăn nhất kể từ cú sập thị trường tiền số năm 2022.

Giá cổ phiếu American Bitcoin đã giảm gần 90% so với đỉnh hồi tháng 9/2025, kéo vốn hóa thị trường teo tóp đáng kể. Trong hệ sinh thái các dự án tài sản số liên quan đến gia đình ông Trump, đây cũng là một trong những cái tên giảm sâu nhất. Token của World Liberty Financial mất khoảng 65% kể từ khi ra mắt, memecoin mang tên ông Trump giảm hơn 70%, còn riêng cổ phiếu American Bitcoin từng có phiên “bốc hơi” tới 50% chỉ trong một ngày vào tháng 12 năm ngoái.

Khi Bitcoin rời vùng đỉnh và lùi về quanh mốc 70.000 USD, áp lực đè nặng lên các công ty khai thác là điều khó tránh. Mô hình kinh doanh của họ gắn chặt với giá tài sản cơ sở: giá giảm đồng nghĩa biên lợi nhuận co lại, còn giá trị tài sản nắm giữ cũng bị điều chỉnh theo.

Đặt cược lớn vào Bitcoin – và chấp nhận rủi ro lớn

Khác với nhiều đối thủ đã tìm cách “chia trứng sang giỏ khác”, American Bitcoin gần như đặt toàn bộ cược vào việc khai thác và tích trữ Bitcoin. Khi thị trường đi lên, chiến lược này giúp họ hưởng lợi tối đa. Nhưng khi giá điều chỉnh, tác động lên bảng cân đối kế toán cũng mạnh hơn nhiều.

Công ty đang ghi nhận khoản lỗ chưa thực hiện lên tới 227 triệu USD do phải đánh giá lại lượng Bitcoin nắm giữ theo giá thị trường. Việc giữ lại toàn bộ sản lượng đào được khiến tài sản và lợi nhuận của doanh nghiệp biến động gần như đồng pha với giá Bitcoin – mức độ nhạy cảm cao hơn hẳn so với những đơn vị chủ động bán bớt để cân đối dòng tiền.

Trong khi đó, nhiều công ty cùng ngành đã linh hoạt hơn. MARA Holdings và Riot Platforms chuyển một phần hạ tầng sang phục vụ các dự án trí tuệ nhân tạo. Cipher Mining và TeraWulf thì bán bớt Bitcoin dự trữ hoặc thanh lý một phần tài sản khai thác để giảm rủi ro.

Với American Bitcoin, con đường phục hồi phụ thuộc khá nhiều vào việc Bitcoin có lấy lại xu hướng tăng hay không. Công ty này được thành lập sau khi gia đình ông Trump hợp tác với Hut 8 để tái cấu trúc American Data Centers thành một liên doanh khai thác mới, trong bối cảnh chính quyền Mỹ phát đi thông điệp ủng hộ ngành tiền số.

Tuy nhiên, tham vọng mở rộng khai thác tại Mỹ không hề dễ dàng. Cạnh tranh toàn cầu ngày càng gay gắt, chi phí năng lượng biến động, còn chuỗi cung ứng thiết bị vẫn phụ thuộc đáng kể vào nhập khẩu. Trong ngắn hạn, mọi câu chuyện chiến lược có lẽ đều phải nhường chỗ cho một biến số quen thuộc: giá Bitcoin. Nếu đồng tiền số này không sớm hồi phục, áp lực lên American Bitcoin nhiều khả năng sẽ còn kéo dài.